atlanticcouncil Автор Atlantic Council (atlanticcouncil)

Аналітичний центр, неурядова організація США, котра переважно займається міжнародними відносинами атлантичної спільноти. Контактиhttp://www.atlanticcouncil.org

Вперше, через п'ять років, Україна розмістила свої облігації на міжнародному ринку. 18 вересня українським урядом було продано 15 мільярдів єврооблігацій терміном на 15 років з річною прибутковістю 7,375%. Випуск облігацій був перевищений більше ніж в три рази. У початкових заявах йшлося про запланований продаж облігацій в розмірі 2,5 мільярдів доларів, через великий попит український уряд збільшив обсяг цінних паперів. І цей продаж говорить багато про що, і у нього великі наслідки.





По-перше, очевидно, що Україна повернулася на міжнародний ринок. Продаж єврооблігацій пройшов успішно, і це говорить про схвалення учасниками ринку нової економічної політики України, реалізованої після Революції гідності. Новому уряду України вдалося звести до мінімуму дефіцит бюджету та іноземних платежів, при цьому контролюючи державний борг. Найдивовижніше в тому, що державні витрати України знизилися на 13 відсотків пунктів: з 53% ВВП в 2014 році до 40% сьогодні.



Україна досягла успіху, крім того, зараз найбільш прийнятний час для продажу облігацій. Глобальні ринки шукають цінний папір з високою прибутковістю і готові ризикувати. Більшість країн вийшли на міжнародні ринки цінних паперів, і Україна розумно слідувала їх прикладу.



Ніщо так не надихає, як успіх

Реальною причиною повернення України на міжнародні ринки боргових паперів стало те, що Києву в 2019 та 2020 роках необхідно обслуговувати державний борг, який складе 7,5 мільярдів доларів та 6,1 мільярдів доларів відповідно. Тому цей випуск облігацій буде в основному використовуватися для рефінансування цих боргів. В цьому відношенні 2019 рік більше не здаватиметься таким тривожним. Ніщо так не надихає, як успіх.



Традиційно Україна отримувала прямі іноземні інвестиції в обсязі від 3% до 4% ВВП щорічно. Але протягом останніх трьох років Україна практично нічого не отримала. Головна причина — іноземні інвестори побоювалися російської військової агресії Росії на сході України. Продажі державних облігацій зазвичай вважаються набагато безпечнішою операцією, ніж прямі інвестиції. Але нещодавній успіх з державними облігаціями може привернути увагу до України.



Однак, зараз існує небезпека того, що країна відмовиться від своєї угоди з МВФ і зійде з нинішнього шляху реформ. Український уряд як і раніше розділений: одні політичні сили підтримують реформи, інші — вважають кращою стару систему. До сьогодні МВФ, завдяки істотному фінансуванню, вдавалося утримати реформаторів. Але вихід України на міжнародні ринки облігацій послаблює тиск МВФ. У 2010 році колишній український президент Віктор Янукович виконав всі вимоги МВФ протягом декількох місяців, але так і не досягнув виходу на міжнародні ринки цінних паперів. Потім Янукович припинив всі реформи і зосередився на власне збагачення.



Україна виконала жорсткі вимоги МВФ про єдині ціни на енергоносії, скорочення державних витрат і дефіциту бюджету та прийнятті плаваючого обмінного курсу. Була очищена корумпована банківська система. Але наступний раунд реформ може виявитися складнішим для правлячої політичної еліти України. У верхній частині списку вимог МВФ мова йде про створення незалежного антикорупційного суду, проти якого на конференції «Ялтинська європейська стратегія» в Києві виступив президент Петро Порошенко. А судячи з нещодавнього інтерв'ю першого заступника керуючого директора МВФ Девіда Ліптона, для фонду — це абсолютна умова для продовження співпраці.



Іншими вимогами Заходу є вільний ринок землі, пенсійна реформа та новий закон про приватизацію. І якщо пенсійну реформу в Україні розпочато, то створення земельного ринку, мабуть, відкладено на невизначений термін.



У березні 2015 року МВФ та Україна уклали угоду про фінансування української економіки на суму 17,5 мільярдів доларів. Кошти будуть виділені протягом чотирьох років. На сьогоднішній день МВФ надав Києву 8,8 мільярдів доларів, тобто половину від передбачуваної суми. Український уряд очікував, що отримає відкладений транш в розмірі 1,9 мільярдів доларів до кінця цього року. Але після скептичних слів Ліптона та перенесення термінів візиту чергової місії МВФ до України, надання траншу залишається під питанням.





Проте, економіка України буде зростати швидкими темпами завдяки експорту, який в першій половині 2017 року зріс на чверть. Але зараз головне питання полягає в іншому: чи буде економічне зростання стимулювати подальше реформування країни чи навпаки, дозволить уряду заспокоїтися і зупинити позитивні перетворення?



Автор: Андерс Аслунд (Anders Aslund), шведський економіст і дипломат. Спеціаліст з економіки Східної Європи, особливо Росії і України. Доктор філософії (1982), професор.

  • Джерело: http://www.atlanticcouncil.org/blogs/ukrainealert/ukraine-is-back

Теги

Похожие материалы

  • Україна між двох вогнів

    Конфлікт на Донбасі та анексія Криму сильно вплинули на економіку України. Донецький вугільний басейн грав роль економічного центру країни, виробляючи сталь, яка йшла на експорт — це один з небагатьох продуктів, який сприяв розвитку інших...

  • Міністр фінансів про реформи в Україні

    Український Міністр фінансів розповідає TAI про свій амбітний проект реформ та висловлює надію на те, що українська економіка стане самодостатньою. Нижче приведена відредагована розшифровка цієї бесіди. The...

  • Аргументи на користь митного союзу ЄС і України

    Копенгаген — Настрій на саміті ЄС-Україна на цьому тижні буде піднесеним. Реформи і міжнародна підтримка почали приносити плоди українській економіці. Укладено угоду про вільну торгівлю з ЄС. Для поїздок до Євросоюзу українцям тепер досить мати...

  • В Україні багато проблем. Росія лише одна з них.

    Київ, Україна — Скоро почнеться четвертий рік «неінтесивної» війни між Україною і Росією. Більше 7% територій України до сьогодні окуповані силами її агресивного сусіда. Чи зможе Україна встояти і стати при цьому вільною, незалежною,...

  • Чому МВФ продовжує давати нам гроші?

    3 квітня рада МВФ прийшла до висновку, що уряд України виконав лише п'ять з чотирнадцяти передбачених реформ. Проте, Україна отримала черговий мільярд доларів в рамках фінансової підтримки програми реформ. Чи було рішення про надання Україні...